**直接回答：8–9 月最显眼的两笔：优步 CEO 霍斯劳沙希 9 月 10 日以每股约 70.96 美元买入约 1,000 万美元，是他 2022 年 5 月以来第一次在公开市场买入，总裁兼首席运营官麦克唐纳 9 月 4 日也买了约 530 万美元；游戏驿站的 CEO 兼董事长瑞安·科恩 9 月分三次买入约 260 万股、合计约 5,700 万美元，均价约 22 美元，还有 3 名董事跟着买。此外，Truist、PVH、SiteOne、Lumen 的 CEO 各买了 60 万–100 万美元，H.B. Fuller 有 5 名董事同期买入。历史上，内部人买入整体是一个正面信号：学术研究发现，内部人买入的股票平均每年有约 6% 以上的超额收益，剔除"例行公事"的交易之后信号更强。但有三个限制：信号主要来自小公司，大盘股偏弱；它是平均意义上的正面，不能用来判断底部；外部人只能在申报之后跟进。** 耐克就是现成的反例：CEO 今年 4 月以每股约 42 美元买入，现在浮亏约两成；去年 12 月那几笔浮亏四成以上。

> 数据截至 10 月 1 日前后，来自 SEC 的 Form 4 申报、Yahoo Finance、Forbes 等公开报道，以及 MarketBeat、GuruFocus 等聚合站的检索摘要，这次没能逐篇打开原文核对；聚合站常把期权行权、股票授予混进"买入"，下表只收公开市场买入（Form 4 交易代码 P）。学术研究的样本都在 2012 年以前。以下是基于公开信息的分析，不构成投资建议。

## 一、8–9 月值得注意的内部人买入

| 公司                      | 谁                    | 日期                | 买入                                       | 现价对比                                     |
| ----------------------- | -------------------- | ----------------- | ---------------------------------------- | ---------------------------------------- |
| 优步（UBER）                | CEO 霍斯劳沙希            | 9 月 10 日          | 141,000 股，均价约 70.96 美元，约 1,000 万美元；买后直接持股增加约 11.5% | 9 月 30 日收 68.51 美元（行情网站），约 −3.5%          |
| 优步                      | 总裁兼首席运营官麦克唐纳         | 9 月 4 日           | 70,000 股，约 530 万美元                      | 约 −9.5%                                  |
| 游戏驿站（GME）               | CEO 兼董事长科恩           | 9 月 10、21、29 日    | 合计约 260 万股，约 5,733 万美元，加权均价约 22.05 美元，越涨越买 | 没查到可靠现价                                  |
| 游戏驿站                    | 3 名董事                | 9 月 8–21 日        | 合计约 173 万美元                             | —                                        |
| Truist（TFC）             | 新任 CEO 莱昂斯（9 月 1 日上任） | 9 月 17 日          | 21,000 股，每股 48.36 美元，约 102 万美元           | 没查到                                      |
| PVH                     | CEO 拉尔森              | 9 月 11 日          | 约 14,179 股，每股约 70.53 美元，约 100 万美元        | 没查到；买入前一周股价跌了近 5%                       |
| SiteOne                 | CEO 布莱克              | 8 月 4 日           | 约 81.6 万美元，当时股价约 98.52 美元，6 个月内跌了 34% 以上 | 没查到                                      |
| Lumen                   | CEO 约翰逊              | 8 月 6 日           | 100,000 股，约 61.3 万美元                     | 没查到                                      |
| H.B. Fuller             | 5 名董事                | 9 月 28–29 日       | 每人约 10 万美元，合计约 50 万美元                   | 没查到                                      |

两个"大跌之后有没有人买"的例子：

* **FICO：** 9 月 29 日单日跌 27% 之后，没有查到内部人买入；据 GuruFocus 统计，过去 12 个月内部人卖出约 2,040 万美元、没有买入。但这次下跌来自监管规则的变化（两房在房贷定价上让 VantageScore 和 FICO 同等对待），内部人同样没法提前知道，加上财报前的静默期，"没人买"不能读成"内部人不看好"。
* **耐克：** 10 月 1 日财报后没有查到新的买入。更早的几笔：2025 年 12 月，董事、苹果 CEO 库克以约 58.97 美元买入约 295 万美元，CEO 希尔以约 61.10 美元买入约 100 万美元；2026 年 4 月，希尔又以约 42.27 美元买入约 100 万美元。按 10 月 1 日盘后约 33.80 美元算，4 月那笔浮亏约 20%，12 月那几笔浮亏 41%–45%。

## 二、两笔最像"教科书信号"的买入

**优步：CEO 4 年来第一次买**

* **为什么跌过：** 股价从 2025 年 9 月的历史高点 101.99 美元跌到 9 月底的 68.51 美元，跌了约 33%（68.51 ÷ 101.99 − 1）。据二手来源，一是三季度利润指引略低于预期，二是市场担心自动驾驶出租车会绕开网约车平台，公司又计划多年投入超过 100 亿美元入股自动驾驶公司。美银的看法是，竞争对手有 18–24 个月的时间，可以赶在优步自有车队规模化之前扩张。
* **信号的分量：** CEO 和首席运营官同期合计买入约 1,530 万美元，CEO 的买入是 4 年来第一次，属于"非例行"的交易；但优步是超大盘股，研究发现大盘股的内部人信号偏弱。
* **看点：** 预计 11 月 3 日前后的三季报（公司没确认日期）。

**游戏驿站：董事长越涨越买**

* **基本面：** 截至 8 月 1 日的二季度，营收 7.90 亿美元，同比下降 18.7%；但营业利润 1.60 亿美元，是公司二季度的历史最高，收藏品收入增长 57%、占营收的 45%；账上现金、证券和数字资产约 54 亿美元，另外还持有约 49 亿美元的 eBay 股票。
* **看空：** 营收在萎缩；净利润 2.99 亿美元比营业利润多出约 1.39 亿美元，来自经营以外的项目；《福布斯》认为那笔 eBay 持仓可能决定这只股票的成败。
* **信号的分量：** 科恩本来就持有约 4,100 万股，这次买入只让持股增加约 6.8%；大股东增持的信息量，要比一个持股很少的高管首次买入打折扣。

## 三、内部人买入，历史上算不算好信号

* **Lakonishok 和 Lee（2001，样本 1975–1995 年）：** 内部人买入能预测之后的收益，卖出基本不能；预测力主要来自小公司；内部人整体是逆向交易者。
* **Jeng、Metrick 和 Zeckhauser（2003）：** 内部人买入的组合每年有超过 6% 的超额收益，卖出没有显著的超额收益。注意这是"内部人自己赚了多少"，不等于外部人看到申报之后再跟进能赚多少。
* **Cohen、Malloy 和 Pomorski（2012）：** 先把按日历规律重复交易的"例行"内部人剔掉，他们的超额收益基本为零；只看"机会型"的内部人，按市值加权每月有约 0.82 个百分点的超额收益。信息量最大的，反而是非高管的内部人。

**哪些买入更值得看：** 非例行的（比如 4 年来第一次）、发生在小公司的、多人同期的、在股价大跌之后的。**哪些要打折扣：** 大盘股的、新官上任时表态性质的（比如 Truist 新任 CEO 上任两周就买）、大股东增持的、聚合站把期权行权算成买入的。

## 四、整体的买卖比例

* 据 GuruFocus 的统计，10 月 1 日全美内部人的买 / 卖比例约 0.32，比长期均值 0.39 低约 18%；今年 3 月一度降到约 0.24，是 5 年来最低（另一来源）。
* 据二手来源，今年上半年内部人卖出约 770 亿美元，买入约 69 亿美元，按金额算卖出是买入的 11 倍以上。
* 也就是说，9 月的普跌之后，并没有出现内部人大面积逢低买入；买入集中在能源和个别跌得深的股票上。

## 五、最不确定的地方

最不确定的是**这些买入发生在大盘股和高估值的市场里**。研究里的超额收益主要来自小公司，而且样本在 2012 年以前；今天的优步、游戏驿站都是大盘股或者交易拥挤的股票，信号的强弱很难直接套用。

会改变判断的事实：

* **转向乐观：** 三季报季过后静默期解除，出现更多高管在低位买入，尤其是 FICO、耐克这类刚大跌的公司；整体买 / 卖比例回到长期均值以上。
* **转向更谨慎：** 买入之后的财报继续不及预期；买入的内部人很快又卖出；整体买 / 卖比例继续下降。

## 来源

* [Yahoo Finance：优步 CEO 买入约 1,000 万美元股票后股价上涨](https://ca.finance.yahoo.com/news/uber-shares-rise-ceo-buys-173434348.html)
* [SEC Form 4（优步，霍斯劳沙希）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001543151/000118423726000008/primarydocument.xml)
* [TIKR（博客）：优步股价下跌与 CEO 买入](https://www.tikr.com/blog/uber-stock-is-down-28-and-the-robotaxi-clock-is-ticking-its-ceo-just-bought-10-million-of-stock-anyway)
* [StockAnalysis（行情网站）：优步](https://stockanalysis.com/stocks/uber/)
* [SEC Form 4（游戏驿站，科恩，2026-09-10）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001326380/000092189526002531/form413177gme_09102026.xml)
* [SEC Form 4（游戏驿站，科恩，2026-09-21）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001326380/000092189526002608/form413177gme_09212026.xml)
* [SEC Form 4（游戏驿站，科恩，2026-09-29）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001326380/000092189526002670/form413177gme_09292026.xml)
* [Yahoo Finance：Ryan Cohen Keeps Paying Up for GameStop Stock, and He Is Not Buying Alone](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/ryan-cohen-keeps-paying-gamestop-133553770.html)
* [游戏驿站 2026 年二季度业绩（8-K）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001326380/000132638026000050/a991-fy26q2earningsrelease.htm)
* [Forbes：游戏驿站 CEO 买入、eBay 持仓决定成败（2026-09-24）](https://www.forbes.com/sites/jimosman/2026/09/24/gamestops-ceo-bought-47-million-ebay-could-make-or-break-the-stock/)
* [MarketBeat（聚合站）：Truist CEO 买入 21,000 股](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/insider-insider-buying-truist-financial-nyse-tfc-ceo-buys-21000-shares-of-stock-2026-09-18/)
* [Investing.com：PVH CEO 买入约 100 万美元股票](https://www.investing.com/news/insider-trading-news/pvh-ceo-stefan-larsson-purchases-1-million-in-pvh-stock-93CH-4898583)
* [Investing.com：内部人买卖汇总](https://www.investing.com/news/stock-market-news/thursdays-insider-buys-and-sells-ceos-make-major-moves-93CH-4846553)
* [WWD：耐克董事和 CEO 买入公司股票](https://wwd.com/footwear-news/shoe-industry-news/nike-elliott-hill-tim-cook-robert-swan-shares-common-stock-1238436215/)
* [Investing.com：耐克 CEO 4 月买入](https://in.investing.com/news/insider-trading-news/nike-ceo-elliott-hill-buys-999999-in-nke-stock-93CH-5337605)
* [Forbes：耐克股价跌到 13 年来最低（2026-10-01）](https://www.forbes.com/sites/antoniopequenoiv/2026/10/01/nike-shares-hit-new-13-year-low-after-q1-revenue-falls-short-of-expectations/)
* [Forbes：FICO 暴跌 27%（2026-09-29）](https://www.forbes.com/sites/fionariley/2026/09/29/fico-stock-crashes-27-after-trumps-housing-chief-roils-credit-reporting-industry/)
* [GuruFocus（聚合站）：FICO 下跌后的估值与内部人交易](https://www.gurufocus.com/news/9102226/is-fair-isaac-corp-fico-a-bargain-after-265-drop-gf-value-says-undervalued)
* [GuruFocus（聚合站）：全美内部人买 / 卖比例](https://www.gurufocus.com/economic_indicators/4359/insider-buysell-ratio-usa-overall-market)
* [InsideArbitrage：2026 年 9 月特殊情况通讯](https://www.insidearbitrage.com/2026/09/insidearbitrage-special-situations-newsletter-september-2026/)
* [Lakonishok & Lee（2001）：Are Insider Trades Informative?](https://www.lsvasset.com/pdf/research-papers/Insider-Trades-Informative.pdf)
* [Jeng, Metrick & Zeckhauser（2003）](https://ideas.repec.org/a/tpr/restat/v85y2003i2p453-471.html)
* [Cohen, Malloy & Pomorski（2012）：Decoding Inside Information](https://www.nber.org/system/files/working_papers/w16454/w16454.pdf)

**一句话摘要：** 优步、游戏驿站的高管在大笔买入；内部人买入平均是正信号，但大盘股偏弱，耐克是买了照样跌的例子。