**直接回答：阿贝尔接班后，伯克希尔真正的新判断主要只有一笔：Alphabet（谷歌母公司）。一季度把 A 类股加了约两倍，二季度又买了约 4,800 万股，其中约六成是 6 月直接向公司认购的定增（A 类每股 351.81 美元、C 类每股 348.20 美元，各 50 亿美元），到二季度末持仓约 379 亿美元，成为第三大持仓。达美航空、莱纳建筑、梅西百货、《纽约时报》也有买入，但规模都小一个数量级；卖出那一侧更像清理：前任基金经理的遗留仓位、美国银行等金融股、雪佛龙、星座品牌。按 9 月底的价格，这几笔都在伯克希尔的成交价附近：Alphabet 比定增价低约 2%–3%，比二季度的估算均价高约 6%；美国银行的现价和伯克希尔的卖价差不多。** 所以答案是"差不多价"，不是"打了折"。抄作业还要注意三点：持仓报告有 45 天的滞后；Alphabet 那笔有一半是外人拿不到的定增价；"抄巴菲特"跑赢大盘的学术证据，主要来自 2008 年以前的样本。

> 数据截至 9 月 30 日前后，来自伯克希尔的 13F 持仓报告、Alphabet 的 SEC 文件，以及晨星、Kiplinger、Motley Fool、《财富》等公开报道的检索摘要，这次没能逐篇打开原文核对；标了"估算"的买入均价是媒体按季度均价推算的，不是伯克希尔披露的成本；部分现价来自行情网站，可信度低一档。13F 只包括美股多头持仓，不含日本商社等海外持仓。以下是基于公开信息的分析，不构成投资建议。

## 一、阿贝尔时代买了什么、卖了什么

| 季度        | 买入 / 加仓                                         | 卖出 / 减持                                                  |
| --------- | ----------------------------------------------- | -------------------------------------------------------- |
| 2026 年一季度 | Alphabet A 类加仓约 204%；新买达美航空约 3,981 万股（季末约 26 亿美元）；新买梅西百货约 304 万股 | 清仓 16 只，包括 Visa、万事达、联合健康、达美乐、怡安、Pool、亚马逊等；雪佛龙减持约 35%，星座品牌减持约 95% |
| 2026 年一季度合计 | 买入约 160 亿美元                                    | 卖出约 240 亿美元，净卖出约 80 亿美元，连续第 14 个季度净卖出                       |
| 2026 年二季度 | Alphabet A 类 +2,450 万股、C 类 +2,360 万股（含 6 月的 100 亿美元定增）；达美航空 +1,750 万股（+44%）；莱纳建筑 B 类 +1,240 万股；梅西百货、《纽约时报》小幅加仓 | 美国银行 −3,020 万股（连续第 8 个季度减持）；第一资本 −58%；克罗格 −22%；Ally 约 −7%；前任基金经理的遗留仓位全部清掉 |
| 2026 年二季度合计 | 14 个季度以来第一次净买入股票                                | —                                                        |
| 没动的       | 苹果约 2.28 亿股                                     | —                                                        |

二季度末，13F 口径的持仓约 2,993 亿美元，前四大是苹果（约 697 亿）、美国运通（约 519 亿）、Alphabet（约 379 亿）、可口可乐（约 351 亿），美国银行排第五。Alphabet 约占 13F 持仓的 12.7%（379 ÷ 2,993）。

两个背景：一季度清仓的那 16 只，多半是前任基金经理托德·库姆斯（2025 年底离开）和泰德·韦施勒名下的仓位，不等于阿贝尔看空这些公司；伯克希尔的现金和短期国债一季度末创下约 3,970 亿美元的纪录，二季度末约 3,655 亿美元，回购也在 2026 年恢复（二季度约 45 亿美元，7 月约 33 亿美元）。

## 二、现在比它买的时候贵还是便宜

| 股票                | 伯克希尔的价位                                   | 9 月底前后的价格            | 推算                                      |
| ----------------- | ----------------------------------------- | -------------------- | --------------------------------------- |
| Alphabet A 类（定增部分） | 351.81 美元                                 | 约 340.92 美元（9 月 30 日，行情网站） | 340.92 ÷ 351.81 − 1 ≈ −3.1%             |
| Alphabet C 类（定增部分） | 348.20 美元                                 | 340.74 美元（9 月 30 日）  | 340.74 ÷ 348.20 − 1 ≈ −2.1%             |
| Alphabet（二季度整体）    | 估算均价约 322 美元（晨星按季度均价推算）                   | 同上                   | 约 +6%                                   |
| 达美航空（二季度加仓部分）     | 估算均价 80–91 美元（两家媒体的金额不同）                  | 约 85 美元（由持仓市值倒推，低质量来源） | 对 80 美元约 +6%，对 91 美元约 −7%；比 6 月底的标价约低 10% |
| 美国银行（二季度卖出）       | 估算卖价约 53–56 美元                            | 约 55.65 美元（9 月 28 日，行情网站） | 基本是平价卖出                                 |

结论：没有一只的现价明显低于伯克希尔的成本，也没有一只远高于它。如果把"伯克希尔在买"当作"价格合理"的信号，那么今天的 Alphabet 大致还在它愿意买的价位附近；但这不等于"打了折"。

还有一个反过来的读法：Alphabet 选择在每股约 350 美元向伯克希尔增发 100 亿美元，说明发行方自己也认为这是合适的卖价。

## 三、阿贝尔自己怎么说

5 月 2 日的股东大会上，阿贝尔说"配置资本时的耐心是我们最大的优势之一"；股票组合以"核心四"为基础：苹果、美国运通、穆迪、可口可乐，日本商社是另一根支柱；他不预期拆分伯克希尔。

二季度变成净买入、回购恢复，说明用伯克希尔的尺子量，部分股票（包括它自己）已经到了可以出手的价位；但手里仍有约 3,655 亿美元的现金和短期国债，说明它看到的机会是"一只一只的"，而不是"整个市场都便宜"。

## 四、抄伯克希尔的作业，历史上靠不靠得住

* **早年的证据很强：** 有研究发现，滞后一个月复制伯克希尔的 13F 持仓，1976–2006 年平均每年跑赢标普约 10.75 个百分点（二手转述）；一种简单做法（持有前十大、等权、每季度调仓）在 2000–2008 年每年跑赢约 10 个百分点。
* **近年的证据偏弱：** 一只专门复制 13F 持仓的 ETF，2012 年上市以来大幅跑输标普。
* **45 天的滞后：** 13F 在季度结束后 45 天内披露，看到的时候那只股票可能已经卖掉了。巴菲特本人说过，跟着他买"是个大错"。
* **2026 年特有的问题：** Alphabet 那笔约 100 亿美元是定增，外人拿不到那个价格；而且 6 月初就公告了，8 月 13F 出来时已经是旧闻。

另外，伯克希尔自己的股价今年落后标普约 10 个百分点（截至 9 月 13 日：B 股约 +2%，标普约 +11%）。据 Motley Fool 统计，1990 年以来有 9 个年份落后这么多，其中 7 次第二年跑赢了大盘。这是伯克希尔股价的历史，不是抄作业的收益。

## 五、接下来的时间点

* **10 月：** Alphabet、达美航空、美国银行公布三季报。
* **11 月上旬：** 伯克希尔三季报（往年多在 11 月的第一个周六发布），看三季度的回购金额、净买入还是净卖出、现金有没有继续下降。
* **11 月 16 日（周一）前后：** 三季度 13F 的申报截止（季度末加 45 天是 11 月 14 日，周六，顺延到下一个工作日）。

## 六、最不确定的地方

最不确定的是**三季度它又做了什么**。13F 的滞后意味着今天看到的已经是 3 个月前的仓位；Alphabet 在 6 月之后下跌了约 5%，伯克希尔是继续加仓、按兵不动，还是开始调整，要等 11 月中旬的报告。

会改变判断的事实：

* **转向乐观：** 三季度继续净买入、回购规模扩大，现金继续下降；Alphabet 的云和 AI 收入继续高增长。
* **转向更谨慎：** 三季度重新变成净卖出；回购停止；Alphabet 的仓位被减持。

## 来源

* [晨星：伯克希尔二季度 13F，买入多于卖出，Alphabet 交易最多](https://www.morningstar.com/stocks/berkshire-hathaway-13f-purchases-outweighed-sales-alphabet-most-traded-q2)
* [晨星：伯克希尔一季度 13F](https://www.morningstar.com/stocks/berkshire-hathaway-13f-abel-takes-hard-look-portfolio-sales-outweigh-purchases)
* [Yahoo Finance：伯克希尔加仓 Alphabet 约 170 亿美元](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/berkshire-hathaway-adds-17-billion-111109454.html)
* [Alphabet 向 SEC 提交的定增文件（FWP）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001652044/000119312526251733/d160205dfwp.htm)
* [Alphabet 10-Q（截至 2026-06-30 的季度）](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001652044/000165204426000071/goog-20260630.htm)
* [Fortune：伯克希尔一季度 13F（2026-05-15）](https://fortune.com/2026/05/15/berkshire-hathaway-alphabet-stock-delta-stock-amazon-shares-ceo-greg-abel-13f-q1/)
* [S&P Global Market Intelligence：伯克希尔一季度清仓联合健康、怡安、Visa、万事达](https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/5/berkshire-exits-unitedhealth-aon-visa-mastercard-in-1st-quarter-with-new-ceo-101770246)
* [Kiplinger：伯克希尔一季度买卖](https://www.kiplinger.com/investing/stocks/stocks-berkshire-hathaway-bought-sold-q1-2026)
* [Kiplinger：伯克希尔二季度买卖](https://www.kiplinger.com/investing/stocks/stocks-berkshire-hathaway-bought-sold-q2-2026)
* [Motley Fool：阿贝尔减持美国银行、加仓达美航空（2026-08-21）](https://www.fool.com/investing/2026/08/21/warren-buffett-successor-greg-abel-cut-berkshire-s-bank-of-america-stake-by-usd1-7-billion-he-added-usd1-6-billion-of-delta-air-lines/)
* [Motley Fool：苹果仍在伯克希尔的核心仓位里（2026-05-16）](https://www.fool.com/investing/2026/05/16/under-greg-abel-apple-stock-looks-like-its-here-to/)
* [Motley Fool：伯克希尔的现金与阿贝尔的选择（2026-08-01）](https://www.fool.com/investing/2026/08/01/berkshire-hathaway-397-billion-cash-pile-greg-abel/)
* [Bloomberg：伯克希尔二季度回购约 45 亿美元（2026-08-08）](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-08/berkshire-hathaway-buys-back-4-5-billion-of-its-own-shares)
* [CNBC：2026 年伯克希尔股东大会（2026-05-02）](https://www.cnbc.com/2026/05/02/warren-buffett-berkshire-hathaway-annual-meeting-2026-live-updates.html)
* [Cryptonomist（行情网站）：Alphabet 9 月 30 日收盘 340.92 美元](https://en.cryptonomist.ch/2026/09/30/alphabet-stock-closes-at-340-92-as-eu-fine-clashes-with-514b-ai-backlog/)
* [Stockcircle（低质量）：伯克希尔的达美航空持仓](https://stockcircle.com/portfolio/warren-buffett/dal/transactions)
* [ad-hoc-news（行情网站）：美国银行 9 月 28 日收盘](https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/nachboerse/bank-of-america-stock-last-traded-at-usd-55-65-on-september-28-2026/70194538)
* [WealthManagement：Bring in the clones](https://www.wealthmanagement.com/alternative-investments/bring-in-the-clones)
* [Dezerv（二手）：抄巴菲特作业能不能跑赢市场](https://www.dezerv.in/blog/can-you-beat-the-market-by-copying-warren-buffett/)
* [moomoo：巴菲特为什么说别跟着他买](https://www.moomoo.com/sg/learn/why-does-warren-buffett-say-don-t-piggyback-on-his-trades)
* [Motley Fool：伯克希尔今年落后标普约 10 个百分点（2026-09-13）](https://www.fool.com/investing/2026/09/13/berkshire-hathaway-stock-is-trailing-the-s-and-p-500-by-about-10-points-this-year-history-says-that-usually-doesn-t-last/)

**一句话摘要：** 阿贝尔真正的新判断是 Alphabet，现价和伯克希尔的成本差不多；抄作业要先认清 45 天滞后和定增价。