**倾向：12 个月看中性，选前选后这一个多月偏谨慎。从历史看，二战以来每一次中期选举之后的 12 个月，标普都是上涨的，平均涨幅在 14%–16% 之间。但今年最可能出现的组合，"共和党总统 + 民主党控制的国会"，恰恰是历史上表现最弱的一格：CFRA 统计 1945 年以来这种组合的年份，标普平均只涨 4.9%，在所有组合里最低，而且样本很少。对指数来说，国会易手的直接冲击有限：关税、对伊朗的战事、监管规则主要在总统手里，国会要推翻总统的否决需要两院各三分之二，按现在的席位够不着。** 影响更大的是板块：医疗（平价医疗法案补贴、联邦医疗补助）、制药（医保药价谈判扩大）、加密（市场结构法案）、大型科技和能源（更多国会调查），以及 2027 年的拨款和债务上限谈判。还有一件和国会无关、但时间上挨着的事：据《华尔街日报》报道，特朗普对幕僚说，预计在中期选举之后恢复对伊朗的空袭。对市场来说，这件事可能比国会归谁更要紧。

> 赔率和民调截至 10 月 1 日前后，预测市场的数字每天都在变。历史统计来自 LPL、Carson、美国合众银行、CFRA（经 MarketWatch 转载）等机构，起算年份和统计窗口各不相同，不能混在一起比；按政治格局分组的样本很少，只能看方向。本文只讨论市场影响，不评价任何政党。数据来自公开报道的检索摘要，这次没能逐篇打开原文核对。以下是基于公开信息的分析，不构成投资建议。

## 一、现在的赔率和席位

| 项目            | 数字                                  | 来源                      |
| ------------- | ----------------------------------- | ----------------------- |
| 民主党拿下两院       | Polymarket 约 64%；Kalshi 约 62%，一个月前是 42% | Federal News Network、DeFi Rate |
| 共和党保参院、民主党拿众院 | 约 29%                               | Federal News Network    |
| 共和党拿下两院       | 约 8%                                | Federal News Network、DeFi Rate |
| 民主党拿下众院       | Kalshi 91%，Polymarket 93%           | DeFi Rate               |
| 民主党拿下参院       | 两家都是约 62%                           | DeFi Rate               |
| 不分选区的国会选举民调   | 民主党领先约 9 个百分点（9 月 30 日）              | Silver Bulletin         |
| 特朗普支持率        | 约 37%–39%（9 月下旬几家平均）                | Silver Bulletin、RCP、DDHQ |
| 现有席位          | 参院共和党 53 比 47，民主党要净增 4 席；众院民主党只需净增约 3 席 | —                       |

## 二、历史：中期选举之后的美股

**整体：选后一年几乎都涨。** LPL 统计，中期选举后的 12 个月标普全部上涨，平均约 15%，涨幅大多出现在前 6 个月；Carson 统计二战以来平均 14.1%；美国合众银行统计 1962–2022 年 15 次，平均 16.3%。如果从 1938 年算起，上涨的比例约 95%。中期选举年在选举之前通常偏弱，选后转强，这是所谓"总统任期周期"里最常被引用的一段规律。

**按政治格局分：今年最可能的那一格最弱。** CFRA 的萨姆·斯托瓦尔统计了 1945 年以来不同格局下标普的年均价格涨幅：

| 格局              | 年均涨幅  | 上涨年份占比 |
| --------------- | ----- | ------ |
| 全部年份            | 9.2%  | 71%    |
| 民主党总统 + 分裂的国会   | 16.5% | 83%    |
| 共和党总统 + 共和党国会   | 12.9% | 75%    |
| 共和党总统 + 民主党国会   | 4.9%  | 68%    |

美国合众银行的研究（经 Motley Fool 9 月 26 日转引）也得出类似结论：中期选举后出现"共和党总统 + 两院都归民主党"，是唯一一种倾向于回报偏弱的结果，选后 3 个月的回报比全部时期的平均低约 1 个百分点。但同一家机构也说，选举的影响大多比不上经济增长和通胀。

**一个要小心的例子：** 2006 年小布什所在的共和党丢了两院，之后一年标普先涨到 2007 年 10 月的高点，然后次贷危机爆发。危机和选举无关，但说明这类样本太少，别的因素往往更大。

## 三、国会易手能改变什么、改变不了什么

| 领域    | 新国会能做的                                     | 做不到的                                       | 可能受影响的板块               |
| ----- | ------------------------------------------ | ------------------------------------------ | ---------------------- |
| 关税    | 听证、施压、在拨款里设限                               | 推翻总统否决要两院各三分之二（参院 67 票，众院满员 290 票）；关税现在走 301、232 条款，主要由行政部门决定 | 依赖进口的零售、汽车             |
| 医疗    | 推动恢复已经到期的平价医疗法案增强补贴、逆转联邦医疗补助的削减、扩大医保药价谈判、把自付上限延伸到商业保险、药品福利管理（PBM）改革 | 都要总统签字                                     | 医院、管理式医疗偏正面；制药、PBM 有标题风险 |
| 加密    | 市场结构法案（CLARITY）9 月 15 日在参院程序性投票以 49 比 50 没过，卡在伦理条款上；新国会可能让它继续拖 | —                                          | 加密交易所、做加密业务的券商         |
| 科技和能源 | 更多听证和调查（摩根士丹利的判断）                          | 监管规则主要由行政部门定                               | 大型科技、能源生产商             |
| 财政    | 2027 财年的全年拨款、2027 年触及的债务上限，众院多数党手里有筹码       | —                                          | 整体市场的波动                |
| 弹劾    | 众院简单多数即可提出                                 | 定罪要参院三分之二                                  | 标题风险                   |

两个财政时间点要分清：现行的临时拨款 12 月 11 日到期，选后的"跛脚鸭"国会（还是旧国会）要处理 12 个全年拨款法案，12 月 12 日起有停摆风险；债务上限在 2025 年提高了 5 万亿美元，两党政策中心（BPC）预计 2027 年"晚冬到仲夏"之间触顶，之后的非常措施大约还能撑 6–9 个月。后者才是新国会的第一场硬仗。

## 四、市场怎么看

* **美银哈特内特（9 月初，经二手转述）：** 民主党横扫是"最大的未定价政治风险"，对应的情景是美股跌 10% 以上、美元走弱、收益率下行、AI 资本开支逆转；共和党横扫则利好风险资产；"共和党参院 + 民主党众院"的僵局反而是"理想状态"。
* **高盛：** 选前波动会上升；近几个月多数行业、因子和主题篮子的表现，和预测市场的赔率没有明显关系。
* **摩根士丹利：** 选举对市场的影响有限，关税、外交、监管、移民主要在行政部门手里；国会转向民主党时，部分科技公司和能源生产商会面临更多政治审视；分裂的政府会限制大的政策变动。

这里有一个分歧值得注意：预测市场已经给了民主党横扫约六成多的概率，哈特内特却说它"没定价"；而高盛的观察是行业表现还没跟着赔率走。如果后者是对的，选举结果揭晓后，个别板块可能会有一次补涨或补跌。

## 五、最不确定的地方

最不确定的是**选举和别的事件挤在一起**：11 月 3 日选举，之后可能恢复对伊朗的空袭（据《华尔街日报》），12 月 11 日拨款到期，中间还有据报道的 Anthropic 上市。到时候很难把哪一段波动归给选举。

会改变判断的事实：

* **转向乐观：** 结果是"共和党参院 + 民主党众院"的分裂格局；或者民主党横扫、但市场反应平淡；选后伊朗谈判取得进展。
* **转向更谨慎：** 民主党横扫，同时选后对伊朗的空袭恢复、12 月 12 日政府停摆，几件事叠在一起。

**关键日期：** 11 月 3 日选举，11 月 4 日是选后第一个交易日；12 月 11 日临时拨款到期；2027 年 1 月初新国会开幕。

## 来源

* [Federal News Network：Election Odds for 2026 Midterms](https://federalnewsnetwork.com/markets/politics/election-odds/)
* [Polymarket：Balance of Power: 2026 Midterms](https://polymarket.com/event/balance-of-power-2026-midterms)
* [DeFi Rate：Prediction markets trending Democratic for House and Senate](https://defirate.com/news/prediction-markets-trending-democratic-house-senate/)
* [Silver Bulletin：Generic ballot average 2026](https://www.natesilver.net/p/generic-ballot-average-2026-nate-silver-bulletin-congress-polls)
* [Yahoo News：特朗普支持率最新民调汇总](https://www.yahoo.com/news/trump-approval-ratings-latest-poll-222400873.html)
* [Motley Fool：History Shows: This Midterm Election Result Could Be a Warning Sign for the Stock Market（2026-09-26）](https://www.fool.com/investing/2026/09/26/history-shows-this-midterm-election-result-could-b/)
* [Motley Fool：中期选举后的市场信号（2026-09-26）](https://www.fool.com/investing/2026/09/26/this-market-signal-has-been-95-accurate-for-nearly/)
* [LPL Research：Midterms and Markets: An Early Look Ahead](https://www.lpl.com/research/market-signals-podcast/midterms-and-markets-an-early-look-ahead.html)
* [Carson Group：The Midterm Election Is Two Months Away](https://www.carsongroup.com/insights/blog/the-midterm-election-is-two-months-away-what-investors-need-to-know/)
* [U.S. Bank：Stock market performance after midterm elections](https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/stock-market-performance-after-midterm-elections.html)
* [老虎证券资讯（转载 MarketWatch / CFRA 统计）](https://www.itiger.com/news/2481689752)
* [Morgan Stanley：2026 US midterm elections and the stock market](https://www.morganstanley.com/insights/articles/2026-us-midterm-elections-stock-market-impact)
* [Seeking Alpha：Goldman Sachs sees midterm volatility rising](https://seekingalpha.com/news/4618435-goldman-sachs-sees-midterm-volatility-rising-election-outcome-may-matter-less-to-investors)
* [Advisor Perspectives：Political and economic risks growing（2026-09-08）](https://www.advisorperspectives.com/articles/2026/09/08/political-and-economic-risks-growing)
* [CRS：R49353（临时拨款）](https://www.congress.gov/crs-product/R49353)
* [The Hill：众院通过临时拨款，停摆推到中期选举之后](https://thehill.com/homenews/house/6063667-house-government-funding-cr-shutdown-midterms/)
* [Bipartisan Policy Center：When will we reach the debt limit again?](https://bipartisanpolicy.org/article/when-will-we-reach-the-debt-limit-again/)
* [Troutman Pepper：Senate blocks crypto CLARITY Act（2026-09）](https://www.troutmanfinancialservices.com/2026/09/senate-blocks-crypto-clarity-act-leaving-regulatory-framework-in-limbo/)
* [Holland & Knight：2026 Midterm Elections Healthcare Policy Outlook](https://www.hklaw.com/en/insights/publications/2026/09/2026-midterm-elections-healthcare-policy-outlook)
* [STAT：民主党的医疗议程（2026-09-08）](https://www.statnews.com/2026/09/08/democrats-agenda-midterms-health-care-medicaid-cuts-aca-subsidies/)
* [SCOTUSblog：Supreme Court strikes down tariffs（2026-02）](https://www.scotusblog.com/2026/02/supreme-court-strikes-down-tariffs/)
* [EY：USTR finalizes Section 301 forced-labor tariffs（2026-07）](https://taxnews.ey.com/news/2026-1607-ustr-finalizes-section-301-forced-labor-tariffs-on-60-economies-additional-tariffs-of-10-percent-or-125-percent-take-effect-24-july-2026)
* [Times of Israel：Trump rejects Iran ceasefire proposal, expects to renew strikes after midterms -- WSJ](https://www.timesofisrael.com/liveblog_entry/trump-rejects-iran-ceasefire-proposal-expects-to-renew-strikes-after-midterms-wsj/)

**一句话摘要：** 选后一年美股历来都涨，但最像今年的那一格最弱；板块分化会比指数大。