# **结论：**

**护城河没有塌，塌的是最值钱的那一段。FICO 丢的是房贷评分的定价权和"两房只认 FICO"的独家地位。房贷评分约占它近四个季度收入的 36%、分部经营利润的一半多（粗算），过去一年的利润增长几乎全靠这块涨价。其中两房贷款这一块约占利润两成，已经攥在监管手里；FHA 贷款 2027 年 1 月也放开；车贷、信用卡评分和软件约占利润四成多，暂时没被碰。征信公司丢的是"两房每笔贷款三家都得查"这道监管保底。粗算下来，TransUnion 和 Equifax 在只改两房时每股收益少 2% 左右；FHA 和非标贷款也跟进，少 5% 左右；改成只查一家，少 10% 左右。数据本身和非房贷业务都还在。谁跌得最冤：TransUnion 最冤，Equifax 其次，FICO 跌得最多却最不冤。9 月 3 日到 10 月 1 日，TransUnion 跌了 27%，市盈率从约 18 倍压到 13 倍；可剔除零利润的 FICO 转卖之后，房贷只占它收入约 8%，单一价目表对它的利润中性偏正。Equifax 跌幅相同，但房贷敞口更大。FICO 跌了 41%，丢的是利润增长的发动机；假设两房贷款里一半不再调 FICO、同时改查两家，现价对应的市盈率约 18.5 倍，市场已经计入了中等偏坏的情景。只有 9 月 29 日单日 26.5% 那一下跌过了头：9 月 VS4 在两房贷款里只占 5.5%，单一价目表 10 月 1 日才生效。这个判断会被两件事改写：10 月 12 日前后宣布的新规如果扩到 FHA 和非标贷款，或者直接改成只查一家，征信公司就没那么冤；贷款机构如果开始成批停调 FICO，FICO 还要往下走。**

> 数据说明：行情截至美东 10 月 1 日收盘；10 月 1 日盘后的跌幅来自 Investing.com 和 AskTraders 的报道，盘后成交清淡，以 10 月 2 日正式交易为准。公司数据来自 FICO、TransUnion、Equifax 最近一期财报和 SEC 文件，以及各家电话会、投资者会议的文字稿；Experian 来自其电话会和官网上 5 月那场 CFO 访谈的文字稿。监管进展来自 FHFA 官网、房地美公告、FHFA 局长 Pulte 在 X 上的发帖，以及 HousingWire、Scotsman Guide 等行业媒体。彭博 10 月 1 日的原文、房利美网站和 CNBC、雅虎财经等页面没能直接打开：改查两家的细节取自 HousingWire 等的转述，标普 500 的收盘点位取自检索摘要。FICO 的房贷评分收入是按它每季电话会披露的占比反推的。标了"粗算"的数字是按文中写明的假设推出来的，不是公司或机构给的。以下是基于公开信息的分析，不构成投资建议。

## 一、一个月里发生了什么

先交代几个名词：

* **两房**：房利美和房地美，收购符合它们标准的常规房贷，打包成抵押贷款支持证券（MBS）卖给投资者。监管者是联邦住房金融局（FHFA），局长是 Bill Pulte。
* **FHA 贷款和非标贷款**：FHA 贷款由联邦住房管理局担保，主要面向首付少的借款人；超过额度上限的大额贷款（jumbo）等不符合两房标准的叫非标贷款。这两类都不归两房管。
* **VS4**：VantageScore 4.0，三家征信公司（Equifax、Experian、TransUnion）共同拥有的信用评分，和 FICO 的经典版评分（Classic FICO）竞争。
* **三家合并报告**：两房要求贷款机构对每个借款人调三家征信公司的报告和分数，业内叫 tri-merge；只调两家叫 bi-merge。
* **LLPA**：贷款级定价调整，两房按借款人的信用分和首付比例加收的费用，分数越高越便宜。

| 时间（美东） | 事件 | 市场反应 |
| --- | --- | --- |
| 2022 年 10 月 | FHFA 批准 FICO 10T 和 VS4，并计划把三家改成两家；之后一拖再拖，2025 年 1 月推迟到"日期待定" | — |
| 2025 年 7 月 8 日 | Pulte 宣布两房允许用 VS4，但仍要三家报告 | — |
| 2025 年 10 月 1 日 | FICO 推出直供方案：转售商直接向 FICO 买分，每份 4.95 美元加一笔放款费，或者每份 10 美元一口价 | — |
| 2026 年 3 月 | 三家征信公司把 VS4 的房贷评分降到 1 美元左右 | — |
| 4 月 22 日 | 两房开始接收 VS4 贷款，只限获批的贷款机构；VS4 要比 FICO 高 20 分才拿到同样的 LLPA | — |
| 9 月 3 日晚 | Pulte 发帖说三家征信公司"多收美国人的钱太久了"，正认真考虑改查两家；同时让两房对所有贷款机构开放 VS4（9 月 9 日落地）。次日又说在研究只用一份报告 | 9 月 4 日：FICO 跌 16.7%，TransUnion 跌 5.9%，Equifax 跌 6.4%，Experian 跌 4.4% |
| 9 月 28 日收盘后 | Pulte 宣布两房把两张定价表并成一张，VS4 和 FICO 同分同价。Rocket Mortgage 宣布四季度起，卖给两房和退伍军人事务部（VA）担保的直销贷款默认用 VS4 | 9 月 29 日：FICO 跌 26.5%（媒体多报约 27%）至 617.87 美元，是 1989 年以来最大单日跌幅；TransUnion 跌 2.9%，Equifax 跌 3.4%，Experian 跌 1.8% |
| 9 月 29 日 | TransUnion 把 VS4 每份 0.99 美元的价格延到 2028 年底；美银把 FICO 从买入降到中性，目标价 1,400 美元 → 700 美元 | — |
| 9 月 30 日 | 两房发文：10 月 1 日起结算的贷款，信用费不再按评分模型区分，仍要三家报告。晚上 Pulte 发帖说已确保 FICO 直供在 FHFA 这边获批 | FICO 跌 4.1%，盘中 586.05 美元是 52 周新低；TransUnion 跌 4.9%，Equifax 跌 2.6% |
| 10 月 1 日 | 白天 FICO 反弹。收盘后彭博报道：FHFA 准备让两房改查两家，最早 10 月 12 日在芝加哥的房贷行业年会上宣布，宣布后一到三个月生效 | FICO 涨 11.7%，收 661.75 美元；盘后 FICO 跌约 7%，TransUnion 跌约 6% |

**这一个月的账（9 月 3 日收盘 → 10 月 1 日收盘）：**

|  | 9 月 3 日 | 10 月 1 日 | 涨跌 | 市值蒸发（粗算） | 市盈率：9 月 3 日 → 10 月 1 日 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| FICO | 1,118.93 美元 | 661.75 美元 | −40.9% | 约 99 亿美元 | 26.4 倍 → 15.6 倍 |
| TransUnion | 84.92 美元 | 62.18 美元 | −26.8% | 约 44 亿美元 | 17.7 倍 → 13.0 倍 |
| Equifax | 189.09 美元 | 139.73 美元 | −26.1% | 约 58 亿美元 | 22.1 倍 → 16.4 倍 |
| Experian（伦敦） | 2,943 便士 | 2,427 便士 | −17.5% | — | 10 月 1 日远期约 16 倍（StockAnalysis） |
| 标普 500 | 7,747.71 点 | 7,666.45 点 | −1.0% | — | — |

* 市盈率 = 收盘价 ÷ 公司给的 2026 年每股收益指引。FICO 用的是截至 2026 年 9 月的财年、非 GAAP 口径 42.43 美元；TransUnion、Equifax 用调整后口径的指引中值，分别是 4.79 美元和 8.54 美元。
* 市值蒸发 = 股价跌幅 × 股本。FICO 按 2,160 万股；TransUnion、Equifax 的股本由 StockAnalysis 的市值除以收盘价反推，约 1.92 亿股和 1.18 亿股。
* 大盘一个月几乎没动，这几只股票是被政策单独打下来的。FICO 现价比 2024 年 11 月的历史高点（盘中 2,402.52 美元）低约 72%。

## 二、FICO：丢的是定价权，不只是份额

**先看房贷对 FICO 有多重要。** 截至 6 月的季度（FICO 财年第三季度）：

* 总收入 6.742 亿美元，其中评分业务 4.589 亿美元，同比增长 41%；软件业务 2.153 亿美元，增长 2%。
* 房贷评分占 B2B 评分收入（卖给金融机构的分数）的 71%、评分收入的 62%，约 2.84 亿美元，同比增长 97%。同期房贷评分的调取量只增长了低个位数。
* 按每季电话会披露的占比反推，近四个季度房贷评分收入约 8.5 亿美元，约占同期收入的 36%（粗算）。
* 评分业务的分部利润率是 90.8%。三家征信公司合计贡献了 FICO 当季 63% 的收入，大部分 FICO 分数是经它们转卖出去的。

| 利润来源（截至 6 月的季度，粗算） | 占分部经营利润 | 这次受到什么冲击 |
| --- | --- | --- |
| 两房贷款的房贷评分 | 约 19%–22% | 直接冲击：单一价目表 10 月 1 日生效；改查两家最早 10 月 12 日宣布 |
| 其他房贷评分（FHA 和非标贷款） | 约 33%–36% | 间接冲击：FHA 2027 年 1 月 1 日起也接受 VS4；非标贷款看投资者跟不跟 |
| 非房贷评分（车贷、信用卡、个人贷款、消费者端） | 约 34% | 没有直接冲击。当季车贷评分收入增长 15%，信用卡、个人贷款等增长 9% |
| 软件 | 约 12% | 无关 |

这张表的假设：房贷评分的利润率按评分业务整体的 90.8% 估；两房贷款占 FICO 房贷评分收入的 35%–40%，取自 Jefferies 对两房贷款在房贷市场占比的估计（其余由 FHA 和非标贷款大致平分）。

**涨价是这几年利润增长的发动机：**

* 房贷评分单价：2023 年分档每份 0.60–2.75 美元，2024 年 3.50 美元，2025 年 4.95 美元（涨 41%）。2026 年经转售商每份 10 美元，或者走直供每份 4.95 美元另加放款费。FICO 说 10 美元就是 2025 年征信公司转卖 FICO 分数的平均价。
* 代表独立房贷机构的行业协会 CHLA 调查会员后说，做成一笔常规贷款摊到的全部征信报告费用，从 2022 年约 50 美元涨到 2026 年约 540 美元，其中 FICO 的三家报告底价从 1.80 美元涨到 30 美元。FICO 回应说，剩下约 510 美元归征信公司和其他环节，不归它。
* Pulte 9 月 3 日的说法：2020 年以来，FICO 每份评分的价格涨了 1,800%。
* 截至 6 月的季度，房贷评分收入增长 97%，量只涨了低个位数，增长几乎全是价格。美银把 FICO 降到中性，理由之一正是监管审查会限制它大幅提价。

**单一价目表为什么打到要害：**

* 以前 VS4 要比 FICO 高 20 分才能拿到同样的 LLPA，贷款机构没有理由换。现在同分同价，而同一个借款人的 VS4 分数常常更高。Jefferies 测算，换成 VS4 后能拿到更低利率的约占 41%，利率一样的约占 42%，FICO 更便宜的只占 17%。
* KBW 和 TD Cowen 都说，这实际上是变相下调 LLPA。RBC 担心贷款机构两个分数都调、挑高的那个用。
* 价格差约十倍：VS4 每份 0.99 美元（TransUnion、Experian；Equifax 是 1 美元），FICO 经转售商每份约 10 美元。三家报告每个借款人要三份，差价约 27 美元（粗算）。

**但到目前为止，FICO 还没真丢多少量：**

* VS4 在两房贷款里的份额：8 月 5.6%，9 月 5.5%，其中 95% 来自 Rocket 和 UWM（United Wholesale Mortgage）两家（KBW）。
* KBW 9 月初说，贷款机构几乎每笔贷款都还在调 FICO，只是交付时二选一。Equifax 二季度也说，约 1,200 家贷款机构在买 FICO 的同时拿它免费送的 VS4，只用 VS4 的约 100 家，主要是不卖给两房的小机构。
* FICO CEO 7 月说没看到调取量下滑，并估计 VS4 的理论份额上限"在 20% 多"。
* TD Cowen 认为，限制 FICO 风险的是 MBS 市场：投资者要 FICO 分，只要这一点不变，每笔贷款都还会附一个 FICO 分。9 月 9 日 Pulte 也说，两房今后发行的所有 MBS 和信用风险转移产品都同时附 VS4 和 FICO。
* 还有几道没拆的墙：人工审批的两房贷款仍要 Classic FICO；FICO 10T 还没获准交付；Rocket 的 FHA、大额、投资房、第二套房和房屋净值贷款暂时仍用 FICO。FICO 直供在 FHFA 这边获批后，每份 FICO 的成本能从约 10 美元压到 4.95 美元（另收放款费），可以拿来对冲 VS4 的价格。

**改查两家是另一刀：** 两房贷款每个借款人从三份 FICO 变成两份，这部分调取量直接少三分之一，和 VS4 抢不抢得到份额无关。

**粗算：FICO 的每股收益会少多少**

假设：近四个季度房贷评分收入约 8.5 亿美元，其中两房贷款占 35%–40%；丢掉的收入按 90% 的利润率、24% 的税率折成税后利润；股本 2,160 万股；基数是 FY2026 非 GAAP 每股收益指引 42.43 美元。

| 情景 | 需要出现什么 | 每股收益少 | 按 10 月 1 日收盘价算的市盈率 |
| --- | --- | --- | --- |
| 只改查两家 | 贷款机构照旧每笔都调 FICO | 7%–9% | 约 17 倍 |
| 两成停调 | 两房贷款里 20% 不再调 FICO（接近 FICO CEO 说的 VS4 理论上限），再加改查两家 | 10%–12% | 约 17.5 倍 |
| 一半停调 | 两房贷款里 50% 不再调 FICO，再加改查两家 | 15%–17% | 约 18.5 倍 |
| 八成停调 | 两房贷款里 80% 不再调 FICO（Jefferies 说的 VS4 理论份额），再加改查两家 | 19%–22% | 约 20 倍 |
| 八成停调再降价一成 | 上一档，再加全部房贷评分降价 10% | 约 27% | 约 21 倍 |

**怎么读这张表：**

1. 房贷评分每降价 10%，每股收益少约 6%（粗算）。定价权一旦被监管盯住，FICO 以后很难再靠涨价增长，这是比份额更大的损失。
2. Jefferies 的测算可以对照：如果 VS4 拿到理论上的八成份额，FICO 的调整后 EBITDA 会少 20% 以上。
3. 9 月 3 日 FICO 的市盈率是 26.4 倍，现在是 15.6 倍。落到"一半停调"，现价对应的也只有约 18.5 倍。对一个不能再靠涨价增长、负债又不低的生意，这个倍数谈不上便宜，也谈不上离谱（推断）。
4. 负债放大了股东的损失：截至 6 月的九个月里，FICO 花了约 30 亿美元回购股票，6 月还新借了 15 亿美元定期贷款。6 月底净负债约 53 亿美元，相当于现在市值的 37%（粗算）。

**FICO 的护城河还剩什么：**

* **房贷这一段**：定价权基本没了。独家地位只剩 FHA（到 2027 年 1 月）、非标贷款、人工审批，以及 MBS 投资者的习惯。
* **非房贷这一段**：车贷、信用卡没有监管指定用哪个分数，FICO 靠的是行业默认。Experian CFO 5 月说，在这些没有监管垄断的市场里，VantageScore 在部分金融科技渠道的份额最高约 60%，在信用卡约 30%–50%。Experian 是 VantageScore 的共同所有人，这只能当一方的说法。

## 三、征信公司：丢的是"三家都得查"的保底

**房贷对三家征信公司有多重要：**

|  | TransUnion | Equifax | Experian |
| --- | --- | --- | --- |
| 房贷收入占比 | 2025 年 13%；2026 年指引约 7.5 亿美元，其中约 3.25 亿是转卖的 FICO 分数 | 2025 年四季度约 20%，2026 年预计 20% 以上；其中转卖的 FICO 分数接近 7% | 约 4%（5 月 Bernstein 分析师提问时的口径，CFO 没有更正） |
| 剔除 FICO 转卖之后 | 约 4.25 亿美元，约占 2026 年收入 8%（粗算） | 约 13%–14%（粗算），含 The Work Number 工作收入核验的房贷业务 | — |
| 转卖 FICO 赚多少 | 管理层：不贡献利润 | 管理层：零利润，2026 年把 EBITDA 利润率拉低 200 多个基点 | 管理层：不加价，吃掉一点利润率 |
| VS4 房贷价格 | 0.99 美元，延到 2028 年底；买 FICO 送 VS4 | 1 美元，到 2027 年底；买 FICO 送 VS4 | 0.99 美元；2026 年买 FICO 送 VS4 |

**单一价目表：对征信公司的利润中性偏正。**

* 三家共同拥有 VantageScore。贷款机构从 FICO 换到 VS4，征信公司少收一笔零利润的转卖收入，多收一笔约 1 美元的 VS4 收入。收入会少，利润不降反升（推断）。
* Equifax 4 月给过测算：按当时的房贷量，全部换成 VS4，每年利润能多出约 3,500 万美元。2 月 VS4 还卖 4.50 美元时，它算的是 EBITDA 多约 1.6 亿美元、每股收益多约 1 美元。
* 所以 9 月 29 日 TransUnion 跌 2.9%、Equifax 跌 3.4%，方向本身就不太对（推断）。

**改查两家：打到的是三家合并报告里卖出去的那份征信档案。**

* Equifax CFO 9 月 14 日说，卖进三家合并报告的趋势征信档案约占它美国征信部门（USIS）房贷收入的 30%。按他同场给的约 9 亿美元 USIS 房贷收入算，这一块约 2.7 亿美元，约占公司收入的 4%（粗算）。约 9 亿美元这个数，和"转卖的 FICO 约占 USIS 房贷收入一半、约占总收入 7%"对得上。
* TransUnion 没披露这一块。下表假设它和 Equifax 同比例，按房贷收入的 30% 算，约 2.25 亿美元。

**粗算：改查两家让每股收益少多少**

假设：改查两家时，每家平均少三分之一的调取量；只查一家则平均少三分之二；两房贷款占房贷的 35%–40%；丢掉的收入按 75% 的增量利润率、24% 的税率折算；基数是 2026 年调整后每股收益指引中值。没算价格战。

| 情景 | TransUnion | Equifax |
| --- | --- | --- |
| 只改两房（目前报道的版本） | 约 2% | 约 2% |
| FHA 和非标贷款也跟进 | 约 5% | 约 5% |
| 全市场只查一家 | 约 9% | 约 10% |

如果 TransUnion 剔除 FICO 之后的 4.25 亿美元房贷收入全都和三家合并报告挂钩，"只查一家"对它的影响上限约 18%。

**数据这道墙还在，但监管的火力不只对着 FICO：**

* Equifax 的说法：约 1,000 万美国人只在一家征信公司有档案；同一个人在三家的分数，平均相差 40–60 分。这是征信公司反对改查两家的主要理由，也说明征信档案不是可以随便替换的商品。
* 但按 CHLA 的数字，约 540 美元的征信费用里 FICO 只拿 30 美元。Pulte 9 月初发帖说征信公司"像卡特尔"，又说在研究只用一份报告。降费的压力接下来很可能落到征信报告本身的价格上，这是征信股应得的风险折价（推断）。
* Experian CFO 5 月还说，从三家改成别的方案"可能性很低"。四个月后，这件事就到了宣布的边缘。

## 四、谁跌得最冤

|  | FICO | TransUnion | Equifax |
| --- | --- | --- | --- |
| 9 月 3 日 → 10 月 1 日 | −40.9% | −26.8% | −26.1% |
| 市值蒸发（粗算） | 约 99 亿美元 | 约 44 亿美元 | 约 58 亿美元 |
| 市盈率 | 26.4 倍 → 15.6 倍 | 17.7 倍 → 13.0 倍 | 22.1 倍 → 16.4 倍 |
| 单一价目表 | 打到要害：份额和定价权 | 利润中性偏正 | 利润中性偏正，自己测算每年多赚约 3,500 万美元 |
| 改查两家（粗算，每股收益） | 只改两房就少 7%–9% | 约 2%（只改两房）到 9%（只查一家） | 约 2% 到 10% |
| 剔除 FICO 转卖后的房贷敞口 | 房贷评分约占收入 36% | 约 8% | 约 13%–14% |
| 9 月 29–30 日的卖方动作 | 美银降到中性，目标价 1,400 → 700 美元；Jefferies 维持买入，目标价 1,675 美元 | 高盛 89 → 77 美元（中性） | 高盛 199 → 171 美元（中性）；BMO 179 → 160 美元 |

**最冤：TransUnion。**

1. 房贷敞口最小：剔除零利润的 FICO 转卖，房贷只占收入约 8%。
2. 两件事都伤得不重：单一价目表对利润中性偏正；改查两家按报道的版本只伤约 2% 的每股收益，就算全市场只查一家，也在一成以内（按和 Equifax 同比例的假设）。
3. 跌幅却和 Equifax 一样，估值是三家里最低的 13 倍。按现价市盈率算，"只查一家"每年少赚的税后利润约 0.9 亿美元，折合约 11 亿美元市值；9 月 3 日以来它蒸发了约 44 亿美元（粗算）。
4. 它也有自己的利空：9 月 23 日宣布 CFO 离任，瑞银随即下调目标价；10 月 1 日盘后改查两家的消息一出，又跌了约 6%。

**其次：Equifax。** 两件事对它的伤害和 TransUnion 差不多，但房贷敞口更大：The Work Number 的工作收入核验也靠房贷量，而 30 年期房贷利率 10 月 1 日升到 7.28%（房地美周度调查），一年前是 6.34%。它的跌幅里有一部分是房贷周期，不全是政策。

**最不冤：FICO。**

* 它丢的是最赚钱那块业务的定价权，过去一年的利润增长几乎全来自这里。
* 跌了 41%，但按上面的粗算，"一半停调再加改查两家"对应每股收益少 15%–17%，现价只是在这个基础上给了约 18.5 倍市盈率。这一跌大体有账可算。
* 只有 9 月 29 日那一天跌过了头：9 月 VS4 在两房贷款里只占 5.5%，KBW 9 月初说贷款机构几乎每笔都还在调 FICO，单一价目表 10 月 1 日才生效。第二天晚上 Pulte 放行 FICO 直供，10 月 1 日股价就反弹了 11.7%，修掉了一部分。

## 五、接下来看什么

| 时间（美东） | 事件 | 看点 |
| --- | --- | --- |
| 10 月起每月 | VS4 在两房贷款里的份额 | 9 月是 5.5%，95% 来自 Rocket 和 UWM；有没有别的大贷款机构跟进，贷款机构是不是开始停调 FICO |
| 10 月 12 日前后 | 芝加哥房贷行业年会，Pulte 可能宣布改查两家 | 只管两房还是扩到 FHA；贷款机构怎么挑两家；会不会提只查一家 |
| 宣布后一到三个月（据报道） | 改查两家生效 | 征信公司会不会在房贷报告上打价格战 |
| 未定 | FICO 直供在两房落地 | FICO 7 月说只差一家两房的认证；直供能把每份 FICO 从约 10 美元降到 4.95 美元（另收放款费） |
| 10 月 20 日（据 MarketBeat） | Equifax 三季报 | 美国房贷收入（含、不含 FICO），对改查两家的测算，2027 年口径 |
| 10 月 27 日 | TransUnion 三季报 | 同上；新 CFO 人选 |
| 11 月初（去年是 11 月 5 日） | FICO 财年四季报 | 2027 财年指引；2027 年房贷评分定价（7 月说"还没定"）；房贷评分调取量有没有掉 |
| 2027 年 1 月 1 日 | FHA 开始接受 VS4 和 FICO 10T | FICO 在 FHA 贷款里的独家地位到期 |

**什么会推翻上面的判断：**

* **改查两家扩到 FHA 和非标贷款，或者直接改成只查一家：** 征信公司的损失从约 2% 升到 5%–10%，还可能叠加价格战，TransUnion 和 Equifax 就没那么冤了。
* **贷款机构开始成批停调 FICO：** VS4 份额跳出 Rocket 和 UWM 两家，FICO 会滑向"八成停调"那一档，现价还不够低。
* **MBS 投资者对没有 FICO 分的贷款要价更高：** VS4 的推广会卡住，FICO 的结果会好于现价计入的情景。
* **监管把降费扩到征信报告本身：** 征信股的风险折价就不是错杀，而是提前计价。

**一句话摘要：** FICO丢了房贷定价权，跌得不冤；征信只伤房贷一角，TransUnion最冤。

## 来源

* **监管与事件**：[FHFA：信用评分政策时间线](https://www.fhfa.gov/policy/credit-scores) · [FHFA：2022 年批准新评分模型](https://www.fhfa.gov/news/news-release/fhfa-announces-validation-of-fico-10t-and-vantagescore-4.0-for-use-by-fannie-mae-and-freddie-mac) · [Pulte 9/3：批评征信公司](https://x.com/pulte/status/2095671962806689853) · [Pulte 9/3：向所有贷款机构开放 VS4](https://x.com/pulte/status/2095672962422562893) · [Pulte 9/28：单一价目表](https://x.com/pulte/status/2104671321414099037) · [Pulte 9/30：FICO 直供](https://x.com/pulte/status/2105461719871148313) · [房地美：评分模型要求](https://sf.freddiemac.com/general/credit-score-models) · [Scotsman Guide：单一价目表落地](https://www.scotsmanguide.com/news/fannie-and-freddie-merge-loan-level-pricing-for-vantagescore-fico-credit-scores/) · [HousingWire：两张定价表与 20 分](https://www.housingwire.com/articles/vantagescore-llpa-grids/) · [HousingWire：9 月 9 日全面开放与 KBW](https://www.housingwire.com/articles/gses-broaden-vantagescore-4-0-access-rocket-uwm-dominate-volume/) · [HousingWire：单一价目表](https://www.housingwire.com/articles/fhfa-gses-one-grid/) · [HousingWire：9 月 VS4 份额](https://www.housingwire.com/articles/fhfa-unified-llpa-grid-fico-vantagescore/) · [HousingWire：改查两家](https://www.housingwire.com/articles/fhfa-bi-merge-credit-reports-fannie-freddie/) · [HousingWire：只用一份报告](https://www.housingwire.com/articles/fhfa-bi-merge-credit-report-vantagescore-pulte/) · [National Mortgage News："像卡特尔"](https://www.nationalmortgagenews.com/news/pulte-cartel-like-bureaus-should-cut-costs-eyes-bi-merge) · [彭博 10/1（未能打开原文）](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-01/pulte-s-fhfa-to-ease-credit-data-requirement-for-fannie-freddie) · [WRE News：FHA 2027 年接受 VS4](https://wrenews.com/fha-vantagescore-4-fico-10t-january-2027/) · [WRE News：Rocket 默认用 VS4](https://wrenews.com/rocket-mortgage-vantagescore-4-default-eligible-loans-2026/)
* **定价**：[FICO：直供方案](https://www.ficoscore.com/mortgagedirectlicense) · [HousingWire：FICO 2023–2025 年定价](https://www.housingwire.com/articles/its-official-fico-raises-score-price-for-mortgage-firms-to-4-95/) · [HousingWire：2026 年征信报告成本](https://www.housingwire.com/articles/mortgage-credit-report-costs-2026/) · [HousingWire：CHLA 调查](https://www.housingwire.com/articles/fico-tri-merge-price-jump/) · [WRE News：TransUnion 0.99 美元延到 2028 年](https://wrenews.com/transunion-vantagescore-4-99-cent-mortgage-pricing-2028/) · [Experian：0.99 美元定价](https://www.experianplc.com/newsroom/press-releases/2026/experian-announces--0-99-pricing-for-vantagescore-4-0-to-acceler)
* **公司数据**：[FICO 三季报](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000814547/000081454726000031/exhibit991erq32026.htm) · [FICO 10-Q](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000814547/000081454726000030/fico-20260630.htm) · [FICO 三季度电话会](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/08/07/fico-fico-q3-2026-earnings-call-transcript/) · [FICO 二季度电话会](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-4-28-fair-isaac-co-stock/) · [FICO 上财年四季度电话会](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2025-10-30-fair-isaac-co-stock/) · [FICO 上财年四季报](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/814547/000081454725000026/exhibit991erq42025.htm) · [TransUnion 二季报](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001552033/000155203326000043/exhibit99106302026.htm) · [TransUnion 去年四季度电话会](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/02/12/transunion-tru-q4-2025-earnings-call-transcript/) · [Equifax 二季报](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000033185/000003318526000024/exhibit99120260630.htm) · [Equifax 二季度电话会](https://www.webull.com/news/15265803862287360) · [Equifax 一季度电话会](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/21/equifax-efx-q1-2026-earnings-transcript/) · [Equifax 去年四季度电话会](https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/02/04/equifax-efx-q4-2025-earnings-call-transcript/) · [Equifax 9/14 巴克莱会议](https://www.investing.com/news/transcripts/equifax-at-barclays-conference-growth-bets-beyond-mortgage-slump-93CH-4900253) · [Experian CFO 5/29 访谈文字稿](https://www.experianplc.com/content/dam/marketing/global/plc/en/assets/documents/results-and-presentations/2026/fireside-chat-with-lloyd-pitchford-bernstein-42nd-annual-strategic-decisions-conference.pdf) · [Experian 一季度电话会](https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-experian-posts-steady-q1-2026-growth-shares-slip-93CH-4794923) · [TransUnion CFO 离任](https://www.globenewswire.com/news-release/2026/09/23/3367878/0/en/transunion-announces-chief-financial-officer-transition.html)
* **行情与观点**：[StockAnalysis：FICO 行情](https://stockanalysis.com/stocks/fico/history/) · [TransUnion 行情](https://stockanalysis.com/stocks/tru/history/) · [Equifax 行情](https://stockanalysis.com/stocks/efx/history/) · [Experian 行情](https://stockanalysis.com/quote/lon/EXPN/history/) · [Benzinga：1989 年 5 月以来最大跌幅](https://www.benzinga.com/markets/large-cap/26/09/62064257/fair-isaac-craters-27-percent-worst-day-since-1989-vantagescore-fhfa) · [Startup Fortune：1989 年以来最大跌幅与次日直供获批](https://startupfortune.com/fico-stock-jumps-12-a-day-after-its-worst-crash-since-1989/) · [GuruFocus：10/1 收盘](https://gurufocus.com/news/9106551/fico-shares-surge-nearly-12-after-sharp-decline-amid-mortgage-credit-competition) · [Investing.com：10/1 盘后](https://www.investing.com/news/stock-market-news/afterhours-movers-nke-fico-tru-syna-on-432SI-4928458) · [AskTraders：10/1 盘后](https://www.asktraders.com/analysis/fair-isaac-and-transunion-shares-slide-after-hours-on-report-of-two-bureau-mortgage-credit-plan) · [Investing.com：美银下调 FICO](https://www.investing.com/news/analyst-ratings/bofa-downgrades-fair-isaac-stock-rating-on-regulatory-changes-93CH-4924659) · [Investing.com：Jefferies](https://www.investing.com/news/analyst-ratings/jefferies-reiterates-fair-isaac-stock-rating-on-mortgage-scoring-changes-93CH-4923628) · [Investing.com：TD Cowen、RBC 等](https://ca.investing.com/news/stock-market-news/fico-stock-drops-20-analysts-break-down-the-impact-of-fhfas-single-pricing-grid-4858198) · [Investing.com：FICO 直供获批后反弹](https://ca.investing.com/news/stock-market-news/why-is-fair-isaac-stock-surging-today-93CH-4862360) · [MarketBeat：高盛下调 TransUnion](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/price-transunion-nyse-tru-hits-new-12-month-low-following-analyst-downgrade-2026-09-30/) · [Investing.com：瑞银下调 TransUnion](https://www.investing.com/news/analyst-ratings/ubs-lowers-transunion-stock-price-target-on-cfo-transition-93CH-4915651) · [TipRanks：高盛下调 Equifax](https://www.tipranks.com/news/the-fly/equifax-price-target-lowered-to-171-from-199-at-goldman-sachs-thefly-news) · [MarketBeat：BMO 下调 Equifax](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/analyst-equifax-nyse-efx-given-new-16000-price-target-at-bmo-capital-markets-2026-09-30/) · [StockAnalysis：TransUnion 估值](https://stockanalysis.com/stocks/tru/statistics/) · [Equifax 估值](https://stockanalysis.com/stocks/efx/statistics/) · [Experian 估值](https://stockanalysis.com/quote/lon/EXPN/statistics/) · [StatMuse：FICO 历史高点](https://www.statmuse.com/money/ask/fico-highest-intraday-price-november-2024) · [房地美：10/1 房贷利率](https://www.globenewswire.com/news-release/2026/10/01/3373202/0/en/mortgage-rates-average-7-28.html) · [雅虎财经：9/3 收盘](https://finance.yahoo.com/markets/live/stock-market-today-thursday-september-3-dow-sp-500-nasdaq-futures-081525933.html) · [CNBC：10/1 收盘](https://www.cnbc.com/2026/09/30/stock-market-today-live-updates.html)
* **日程**：[TransUnion 三季报日期](https://newsroom.transunion.com/transunion-announces-earnings-release-date-for-third-quarter-2026-results/) · [MarketBeat：Equifax 三季报日期](https://www.marketbeat.com/earnings/reports/2026-10-20-equifax-inc-stock/)